万联证券发布研报称，食饮行业表现出较强韧性，叠加上游原材料价格普遍下降，餐饮行业业绩有望保持稳健增长。

  智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，食饮行业表现出较强韧性，叠加上游原材料价格普遍下降，餐饮行业业绩有望保持稳健增长。

  万联证券建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议关注业绩增长确定性更强的高端、次高端和地产酒龙头。

  2）啤酒：原材料价格下降有望缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升，目前啤酒行业格局保持稳定，且行业集中度仍在提高，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。

  3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也显而易见，建议关注业绩表现较好的软饮料、休闲零食、啤酒等大众品行业龙头。

  整体：餐饮板块业绩稳健增长，营收和归母净利润增速表现靠前。2024年上半年餐饮营业收入达5530.45亿元（YoY+3.61%），归母净利润达1281.88亿元(YoY+13.96%)，营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中分别排名第9和第7，营收增速较去年同期下降6.03pcts，归母净利润增速较去年同期下降0.94pcts，但毛利率与净利率同比上升，费用率相对稳健。

  业绩增速：软饮料、白酒和休闲食品营收增速可观，调味发酵品、软饮料和白酒利润增速亮眼。食饮行业各子板块整体表现较好，其中白酒和软饮料营收及净利润均实现10%以上的增长。2024中期软饮料、白酒、休闲零食营收增速排名前三，营收增速分别为14.38%、13.07%、7.68%；调味发酵品、软饮料、白酒归母净利润增速排名前三，归母净利润增速分别为56.67%、27.17%、14.31%。

  白酒板块：营收利润持续增长，同比增速有所放缓。2024年上半年白酒业绩维持稳增势头，营收、归母净利润实现10%以上的增长，同比增速分别为+13.07%/+14.31%，较去年同期增速分别减少3.16pcts/5.04pcts。其中高端白酒最具韧性，市场占有率稳居高位，营收利润维持稳健增长。贵州茅台、五粮液和泸州老窖2024年中期营收同比分别+17.76%/+11.30%/+15.84%，归母净利润同比+15.88%/+11.86%/+13.22%。次高端白酒企业板块营收、归母净利润均实现增长，同比增速分别为+10.21%/+8.50%。其中山西汾酒/今世缘2024年中期营收同比分别+19.65%/+22.36%，归母净利润同比分别+24.27%/+20.08%，均维持较高增速；舍得酒业、酒鬼酒延续下降趋势，营收和归母净利润均出现一下子就下降。中低端白酒延续增长势头但分化明显，2024年上半年营收/归母净利润增速分别为+10.76%/+36.38%，其中迎驾贡酒、古井贡酒营收和归母净利润均取得20%以上的高增长。白酒处于存量竞争阶段，预计2024年白酒行业仓库存储上的压力高于2023年，但品牌影响力与渠道掌控力强的高端、次高端白酒龙头，以及部分竞争力较强的地产酒龙头将通过抢占市场占有率继续展现增长潜力。

  啤酒板块：2024年上半年啤酒板块归母净利润普遍增长，但营收增速有所回落，营收/归母净利润分别同比-1.23%/+12.84%至406.17/58.34亿元。其中龙头里面燕京啤酒、珠江啤酒业绩表现相对较好，营收个位数增长，归母净利润同比增长超35%。

  大众品板块：业绩分化较为显著。2024年上半年大众板块业绩分化明显，软饮料、休闲零食、调味发酵品业绩提升，实现盈利收入和归母净利润双增长；乳品、肉制品、预加工食品营收较去年同期下降，但归母净利润有所提升；其他酒类、保健品在2024年上半年营收和归母净利润均为负增长。其他酒类中，威龙股份和莫高股份营收和归母净利润均取得20%以上较高增长；软饮料中，东鹏饮料营收和归母净利润均取得40%以上较高增长；休闲零食中，三只松鼠营收和归母净利润均取得75%以上快速地增长，劲仔食品、盐津铺子和甘源食品营收和归母净利润均取得20%以上较高增长；调味发酵品中，莲花健康营收和归母净利润均取得25%以上高增长，仲景食品和日辰股份营收和归母净利润均取得10%以上较高增长；肉制品中，金字火腿营收和归母净利润均取得10%以上较高增长；保健品中，仙乐健康营收和归母净利润均取得25%以上高增长。

  投资建议：食饮行业表现出较强韧性，叠加上游原材料价格普遍下降，餐饮行业业绩有望保持稳健增长。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议关注业绩增长确定性更强的高端、次高端和地产酒龙头。2）啤酒：原材料价格下降有望缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升，目前啤酒行业格局保持稳定，且行业集中度仍在提高，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也显而易见，建议关注业绩表现较好的软饮料、休闲零食、啤酒等大众品行业龙头。